根据上交所公告安排，天海汽车电子集团股份有限公司（下称“天海电子”）IPO将于1月16日正式上会，为其长达9年的上市长跑划下关键节点。这场等待可谓漫长——从2017年启动A股筹备，到2025年6月获受理，2026年1月，天海电子终于站到了发审委面前。

　　颇具戏剧性的是，天海电子此番闯关并非“孤军奋战”。其早年剥离的子公司海昌智能几乎同步递交了北交所IPO申请，“分家”兄弟同台竞技，引发市场对两家公司独立性、关联交易的审视。

　　而另一边，一封举报信直指公司前高管兰军涉嫌用已失效的中国身份证“隐身”参与股权激励，更留下一笔近亿元坏账未收回的糊涂账。

　　一边是“分拆上市”带来的复杂关联，一边是前高管遗留的历史问题，天海电子这场迟来九年的IPO闯关，能否顺利呢？

　　作为国内汽车零部件龙头，天海电子的核心业务是汽车线束、连接器与电子产品的研发生产——其中汽车线束堪称汽车的“神经脉络”，串联起发动机、传感器等所有电子部件，是车载信号与电力传输的核心载体。

　　从收入结构看，2022年至2024年及2025年上半年，公司汽车线亿元，该业务在总营收中的占比始终维持在80%以上。

　　与此PG电子同时，公司在2022-2024年的营收从82.15亿元涨到125.23亿元，净利润则从4.02亿元增至6.14亿元，但2024年营收增速放缓至8.44%，净利润同比下滑5.83%；2025年前9个月，公司营收与净利润分别达109亿元、5.37亿元，增速回稳至25.35%、8.37%。

　　仅一个月后，天海电子完成私有化退市，并随即启动A股上市计划：同年6月完成股改，7月正式进入IPO辅导期。

　　王来生、李德林共同出资设立，二人分别持股56.2%、43.8%。同年，两人将全部股权转给TEC；2017年，TEC拆分股权至鹤壁聚仁等主体，鹤壁聚仁背后正是杨勇军、李德林、王焘等7人（2018年王来生去世，股权由其子王焘继承）。

　　杨勇军等7人似乎并未专注推进天海电子的IPO，反而选择拆分子公司独立运作上市。

　　天海电子以零对价将全资子公司、原核心线束装备供应商海昌智能的100%股权转让给天海电子当时的12名股东（含鹤壁聚仁等主体及多名自然人），使海昌智能成为独立运营实体。

　　海昌智能的控股股东为鹤壁聚仁（直接持股22.3%），其背后正是杨勇军、李德林、王焘等7人。

　　将天海电子51%股权卖给广州工控。截至目前广州工控直接持股38.57%，是天海电子控股股东及实控人；而杨勇军等“七人团”通过其控制的鹤壁聚海持有公司15.94%股权，为第二大股东，已无控制权。

　　分拆有助于公司加速其业务扩张和技术升级。最后，可以提高公司的市场竞争力。

　　海昌智能的股权架构中，鹤壁聚仁直接持股22.3%，并间接控制13.41%表决权，合计支配35.71%表决PG电子权，为其控股股东。杨勇军、李德林、王焘等7人合计持有鹤壁聚仁90.83%股权，对其拥有绝对控制权，是海昌智能的共同实控人。

　　关联纽带并未完全割裂，不仅存在持续的关联交易，管理层还存在交叉任职情况。

　　其实际控制人、董监高及关联方在天海电子的持股与任职情况，是否存在高级管理人员、财务人员交叉任职。另外，针对双方的关联采购，监管还追问天海电子，双方交易的必要性、合理性与公允性，是否存在关联方代垫成本或利益输送的情形。

　　否认存在高级管理人员、财务人员交叉任职的情况；天海电子则回应称，海昌智能在线束装备领域排名靠前，产品性价比高可实现进口替代，且相关采购均履行了招标或比价程序，定价公允。

　　合伙人包括了现任董事、副总裁兼董秘刘丰周，以及一位披露信息较少的员工兰军等，刘丰周与兰军的出资比例分别为10.52%和9.54%。

　　有举报材料披露兰军身份特殊。他曾是天海电子海外业务长达十年（2009年至2019年）的负责人，也是公司前海外子公司TENA的主要创建者。

　　已取得美国国籍，但在2017年鹤壁聚贤进行工商登记时，他使用的却是中国居民身份证——其身份证于2008年10月申请，有效期至2028年。

　　2024年末，天海电子对TENA单独计提了高达8744万元的坏账准备，账面应收余额达1.16亿元。这笔款项从2022年底拖欠至2024年底，几乎分文未收回。

　　天海电子在2022年、2023年向其采购护套等产品，金额分别为5835万元、84万元；同期还向TENA销售产品7302万元、22.6万元。

　　在冲刺上市的关键节点，究竟能否顺利闯关呢？欢迎下方留言讨论。返回搜狐，查看更多